부채가 많은 회사, 무조건 나쁘게 평가받을까요?
"우리 회사, 부채비율이 높은 편인데 이것 때문에 가치평가에서 불리하지 않을까요?"
재무제표를 놓고 상담을 진행하다 보면 부채 항목을 보면서 걱정하시는 대표님들을 종종 만납니다.
부채가 많다는 건 그만큼 빚이 많다는 뜻이니, 회사 가치도 그만큼 깎일 거라고 생각하시는 게 자연스럽습니다.
그런데 실제로는 부채가 많다고 해서 무조건 낮은 평가를 받는 것은 아닙니다.
어떤 성격의 부채인지, 그 돈이 어디에 쓰였는지에 따라 오히려 긍정적으로 해석되는 경우도 있습니다.
부채의 성격이 먼저 중요합니다
부채라고 다 같은 부채가 아닙니다. 크게 두 가지로 나눠볼 수 있습니다.
하나는 이자를 내야 하는 부채입니다. 은행 대출이나 회사채처럼 원금과 이자를 갚아야 하는 돈입니다.
다른 하나는 이자가 붙지 않는 부채입니다. 아직 지급하지 않은 매입대금이나 미지급금처럼, 사업을 하다 보면 자연스럽게 생기는 부채입니다.
가치평가에서는 이 두 가지를 다르게 봅니다.
이자를 내야 하는 부채는 회사가 벌어들이는 이익에서 계속 빠져나가는 돈이기 때문에, 가치를 계산할 때 실제로 차감하는 요소로 반영됩니다.
반면 이자가 붙지 않는 부채는 사업 운영 과정에서 자연스럽게 생기는 것이어서, 무조건 회사에 나쁜 신호로 보지 않습니다.
그 돈을 어디에 썼는지가 관건입니다
부채가 많다는 것보다 더 중요하게 보는 건, 그 돈을 빌려서 어디에 썼는가입니다.
공장을 짓거나 설비를 늘리거나 신제품을 개발하는 데 부채를 활용했다면, 이건 앞으로 더 많은 이익을 만들어내기 위한 투자로 볼 수 있습니다. 이런 경우에는 부채가 늘어난 만큼 회사의 성장 가능성도 함께 커진 것으로 해석되는 경우가 많습니다.
반대로 당장의 운영자금이 부족해서, 혹은 적자를 메우기 위해 부채를 계속 늘려온 경우라면 이야기가 다릅니다. 이런 부채는 회사의 수익 구조 자체에 문제가 있다는 신호로 읽힐 수 있어 가치평가에서 부정적으로 작용하는 경우가 많습니다.
갚을 수 있는 능력이 함께 보는 지표입니다
부채의 절대적인 금액보다 더 눈여겨보는 것은, 회사가 그 부채를 갚아나갈 수 있는 능력이 있는가입니다.
회사가 꾸준히 벌어들이는 이익과 현금흐름에 비해 부채 규모가 감당할 수 있는 수준인지를 함께 살펴봅니다.
매출과 이익이 안정적으로 나오는 회사라면 부채 규모가 다소 크더라도 충분히 갚아나갈 수 있다고 판단되어, 부채 자체가 큰 감점 요인이 되지 않는 경우가 많습니다. 반면 이익이 불안정한 회사는 같은 부채 규모라도 훨씬 부담스러운 신호로 받아들여집니다.
업종에 따라서도 기준이 다릅니다
부채비율을 바라보는 기준은 업종마다 다릅니다.
부동산이나 제조업처럼 큰 설비와 자산이 필요한 업종은 상대적으로 부채비율이 높은 게 자연스럽습니다.
반면 서비스업이나 IT업처럼 큰 설비 투자가 필요하지 않은 업종은 부채비율이 낮은 것이 일반적입니다.
그래서 우리 회사의 부채비율이 높은지 낮은지를 판단할 때는, 절대적인 숫자보다 같은 업종의 다른 회사들과 비교해보는 것이 훨씬 의미가 있습니다.
부채는 숫자가 아니라 맥락으로 봐야 합니다
부채가 많다는 사실 하나만으로 회사 가치가 낮게 평가되는 것은 아닙니다.
그 부채가 어떤 성격인지, 어디에 쓰였는지, 회사가 갚아나갈 능력이 있는지를 함께 봐야 온전한 그림이 그려집니다.
매각이나 투자유치를 준비하고 계시다면, 부채 규모를 줄이는 데만 집중하기보다 그 부채가 회사에 어떤 의미인지를 설명할 수 있도록 정리해두시는 게 더 도움이 됩니다.
저희 Next Stage는 '회계법인 성실' 소속의 자문 전문가 그룹으로, 구성원 전원이 회계사 자격을 갖추고 풍부한 실무 경험을 쌓아왔습니다.
Next Stage의 대표 회계사들이 직접 회사의 부채 구조와 상환 능력까지 함께 살펴 회사의 실질 가치를 산정하고, 매각과 투자유치 과정에서 힘이 되는 협상 근거를 마련해드립니다.
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